昨日中间价来到7.1656，创年内新低。如果仔细观察，近两个月中间价释放升值压力的意图明显。当隔夜美指上行时，其多数时间保持稳定（如6月23日仅象征性上调15pips），而美指下行时则果断下调。
图：中间价与彭博预测点差
6月中旬后，中间价持续低于市场价，走出了清晰的下行通道。伴随去美元化进程重启，人民币的升值空间或进一步打开。
图：中间价连续下行（自5月9日）
外部环境：美指重回下行通道特朗普宣布以伊停火后，尽管双方仍有零星冲突，但最终均选择回到谈判桌上来。
昨日以色列总理内塔尼亚胡确认停火生效，市场对霍尔木兹海峡封闭的最后担忧尽散，原油价格连续两日大跌。受油价影响最大的日元单日涨幅达300pips，带动美指重回98关口下方。
图：原油价格回到冲突开始前
而昨日鲍威尔在国会的证词，为降息预期添了一把火。他承认迟迟不降息的担忧只在于关税可能引发的物价上行，会破坏美联储连续多年压制通胀的努力，一旦关税对物价的影响在6月和7月的CPI中被证伪，不排除7月提前降息的可能。
听证会结束后，年内的降息预期来到2.4次，到明年6月的总降息次数来到4.1次。横亘在美元下行通道中的屏障，美元利率优势正在消失。
图：降息预期
内部需求：人民币指数回归与结售汇缺口
1. 人民币指数持续偏低。尽管美元人民币自4月高位下跌4%，但人民币指数仍处于五年来的低位（93附近）。相对于其他非美货币，尤其是连续升值的亚系货币，人民币指数有回归需求。
图：今年以来主要货币对美元涨幅（%）
2.结售汇供需平衡或面临变化。5月份，银行结售汇顺差继续扩大。从港股分红购汇需求看，6月份为旺季且存在大额集中，7月份购汇持续但量能减小并转分散，预计7月份后净结汇压力将放大。
从内外部环境均有利于人民币升值，中间价引导下，不排除人民币迎来补涨，预计下一支撑区间7.10-7.15，仍建议逢高锁定结汇。
本文作者：李浩然，来源：早安汇市，原文标题：《中间价创新低之后》
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